事情：2024年8月19日，国务院总理李强掌管举行国务院常务会议，决议核准江苏徐圩一期工程等5个核电项目。

  10台三代+1台四代，核准提速+四代核电推动。继2019年核电核准重启以来，2019-2023年别离年核准6、4、5、10、10台，2024年核电职业再获11台核准，再次标明“安全活跃有序开展核电”的确认趋势。1）核准提速，核电常态化核准空间宽广。2023年我国核电发电量占比缺乏5%，咱们估计2030/2035年核电发电量达8%/10%，估计“十五五”我国年核准核电机组仍需保持8台以上。2）四代推动，我国核电技能打破抢先。继2023年12月，全球首座四代核电华能石岛湾高温气冷堆正式商运，2024年我国再次核准四代核电，我国核电徐圩核能供热发电厂是全球首个将高温气冷堆与压水堆耦合，以工业供热为主、统筹电力供给的核动力厂，一起具有高品质蒸汽供给才能和发电才能。我国四代核电打破抢先，四代核电安全性、发电运营功率腾跃。规划生长、功率提高、技能打破等多方面显示核电长时间生长性。

  双核寡头格式安稳，再获新项目复合增速再提高。此次核准中，我国核电/我国广核/国电投别离取得新项目3/6/2台。从2019至2024年算计核准的46台核电机组中，我国核电/我国广核/国电投/华能集团别离获18/16/8/4台，占比39%/35%/17%/9%。寡头独占格式确认，中核广核双核优势杰出。考虑2024年新核准项目且都于2030年并网投运，咱们估计：1）我国核电至2030年核电装机容量从4132万千瓦提高至4439万千瓦，2030年较2023年装机弹性将从74%提高至87%，2023-2030年装机容量CAGR将从8.2%提高至9.3%。2）我国广核至2030年核电装机容量（含联营）从4378万千瓦提高至5113万千瓦，装机容量（不含联营）从3465万千万提高至4200万千瓦，2030年较2023年装机容量（含联营）弹性将从43%提高至67%，2023-2030年装机容量（含联营）CAGR将从5.3%提高至7.6%。确认生长基础上，增速再获提高。

  不一样的观念之一：项目进入投运期，ROE行将进入上行通道。2023年我国核电、我国广核ROE别离为12%/9%，遍及低于单个老练项目（ROE保持20%+），首要系本钱开支期上市公司利润率与财物周转率低于单个项目。本钱开支增速放缓，装机容量在加快增加，ROE进入上行通道，咱们估计2027年有望看到ROE提高。

  不一样的观念之二：自在现金流转正，分红份额提高价值显示。咱们估计2027-2029年核电职业到达本钱开支高峰并保持安稳，自在现金流逐渐向好。跟着本钱开支逐渐见顶，自在现金流持续转好，核电公司分红份额有望持续提高。咱们估计最快2028年有望看到自在现金流转正。

  出资主张：新式电力系统的基荷电源，核准提速+四代打破，再次显示长时间生长性。运营要素安稳，持久期财物盈余提高。项目进入投运期，ROE进入上行通道。自在现金流转正，分红份额提高价值显示。要点引荐核电运营商双寡头【我国广核】和【我国核电】，主张重视【H中广核电力】。

  证券之星估值剖析提示我国广核盈余才能平平，未来营收生长性较差。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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